Types de pools de liquidité

Découvrez les différents types de pools de liquidité sur STON.fi. Comprenez les versions des pools de liquidité et leur impact sur les fournisseurs de liquidité.

Dans quelques minutes, vous comprendrez comment fonctionnent les pools STON.fi, en quoi v1 (produit constant) diffère de v2 (famille de pools avancée), et comment choisir le pool adapté à une paire de jetons donnée. Nous commençons par des tableaux de comparaison rapides, puis proposons de courtes sections parallèles pour chaque type de pool, et terminons par une annexe mathématique compacte afin que les développeurs puissent vérifier le mécanisme.

Explication rapide : pools v1 vs v2

• Pools v1 (produit constant). Pools AMM classiques utilisant l’invariant x·y = k. Ils sont simples, fiables et idéaux pour des paires volatiles avec une exposition égale. V1 ne prend pas en charge l’ajout de liquidité d’un seul côté et utilise une gestion plus simple des frais et des parrainages.

• Pools v2 (avancé). Une famille de types de pools — produit constant, stableswap, produit constant pondéré et stableswap pondéré, ainsi que des améliorations comme le LP à un seul côté, une comptabilité basée sur Vault, une meilleure gestion des positions/LP, des optimisations du gas, et le SDK actuel. Recommandé pour les nouveaux pools/intégrations.

Pools v1 vs v2 en un coup d’œil

Paramètre	V1	V2 (actuel)
Types de pools	Produit constant	Produit constant, stableswap, produit constant pondéré, stableswap pondéré
Courbes de prix	x·y = k uniquement	Choix de l’invariant par paire ; options à faible slippage pour les actifs corrélés
Liquidité d’un seul côté	Non pris en charge	Pris en charge (déposez un seul actif ; les contrats rééquilibrent)
Frais et parrainages	Intégrés dans le chemin de swap	S’accumulent dans des Vaults avec retrait configurable
Gestion des LP/positions	Flux davantage manuels	Mises à jour plus automatisées et getters typés
Gas et fiabilité	Standard	Parcours de gas optimisés ; gestion des échecs plus robuste
SDK et intégration	Hérités, appels génériques	SDK v2 avec pools/routers typés et assistants d’unités
Utilisation recommandée	Légacy/compatibilité	Par défaut pour tous les nouveaux pools et intégrations

Types de pools disponibles dans v2

Type	À quoi ça sert	Comment cela fonctionne	Compromis clés
Produit constant	Paires volatile/volatile avec exposition égale	x·y=k ; l’impact sur le prix augmente avec la taille de l’échange par rapport à la profondeur	Simple, toujours actif ; IL plus élevé pour des prix divergents
Stableswap	Actifs corrélés (p. ex. stablecoins, variantes enveloppées)	Faible slippage près de 1:1 ; la courbe s’accentue si le ratio dérive	Swaps importants efficaces près de la parité ; attention au risque d’ancrage
Produit constant pondéré (WCPI)	Exposition inégale (p. ex. 80/20), pools de type portefeuille	Produit constant avec pondérations personnalisées	Exposition flexible ; le risque dépend des pondérations choisies
Stableswap pondéré	Actifs de type stable avec des pondérations non égales	Courbe stableswap + pondérations + facteur d’amplification A	Faible slippage et allocation flexible ; réglage plus fin (pondérations, A)

Types de pools expliqués

Pool à produit constant

Ce que c’est

Un pool AMM classique qui maintient constant le produit des deux réserves de jetons : x·y = k. Les prix s’ajustent automatiquement en fonction des quantités relatives des deux actifs dans le pool. Il supprime les carnets d’ordres et permet des swaps continus sur la chaîne.

Comment cela fonctionne

Le pool détient des réserves X (jeton A) et Y (jeton B). Lorsqu’un utilisateur échange A contre B, il ajoute A et retire B afin que le produit X·Y reste constant. Les transactions plus importantes éloignent davantage le pool de l’équilibre, donc l’impact sur le prix augmente avec la taille de l’opération par rapport à la liquidité.

Avantages

Liquidité continue sans avoir à trouver de contrepartie. Entièrement on-chain et non custodial. Mécanique simple et bien comprise, facile à analyser et à intégrer.

Risques

Perte impermanente lorsque les prix des jetons divergent ; l’effet augmente avec la volatilité et la taille des échanges. Le mécanisme est prévisible, mais peut entraîner un slippage important pour les gros ordres dans des pools peu profonds.

Idéal pour (cas d’usage)

Paires volatile–volatile où une exposition égale est acceptable, étapes de routage entre actifs non corrélés, et intégrations qui privilégient la simplicité et la robustesse.

Pool à produit constant pondéré

Ce que c’est

Un pool à produit constant avec des pondérations d’actifs configurables (par ex. 80/20 au lieu de 50/50). Les pondérations encodent une répartition cible du portefeuille, permettant une exposition inégale tout en conservant les propriétés AMM.

Comment cela fonctionne

Chaque actif possède un poids fixe (w₁, w₂ avec w₁ + w₂ = 1). L’invariant se généralise en x^{w₁}·y^{w₂} = k. Le prix marginal réagit aux échanges en fonction des pondérations : plus le poids d’un actif est élevé, moins son prix bouge pour une même taille d’ordre ; un actif moins pondéré bouge davantage.

Avantages

Exposition personnalisable qui s’aligne sur les objectifs de trésorerie ou de tokenomics. Impact sur le prix potentiellement plus faible qu’en 50/50 pour le côté le plus pondéré dans des flux typiques. Utile pour les pools de type portefeuille et les marchés asymétriques.

Risques

Le résultat dépend des pondérations choisies. Surpondérer un actif volatil peut augmenter la variance et la perte impermanente. L’impact sur le prix augmente toujours avec la taille de l’ordre par rapport à la profondeur ; de mauvais choix de pondération réduisent l’efficacité.

Idéal pour (cas d’usage)

Paires volatile–volatile ou stable–volatile où vous voulez un mix non 50/50 (par ex. 80/20), gestion programmatique de trésorerie, et stratégies nécessitant une exposition directionnelle au sein du pool.

Pool Stableswap

Ce que c’est

Un pool conçu pour des actifs censés s’échanger près de 1:1 (stablecoins, variantes enveloppées). Sa courbe est très plate autour de la parité, ce qui permet de gros swaps avec un impact minimal sur le prix lorsque les actifs ont des valeurs proches.

Comment cela fonctionne

L’invariant combine un comportement de somme constante près de 1:1 avec un comportement de produit constant plus loin. Autour de la parité, la courbe est plate et efficace ; lorsque le pool s’éloigne de l’ancrage, la courbe se raidit pour décourager le déséquilibre et protéger la liquidité.

Avantages

Slippage beaucoup plus faible pour les actifs de valeur similaire, surtout sur les gros échanges. Meilleure préservation de la valeur visée de 1:1 et rééquilibrage plus efficace entre actifs stables.

Risques

Le principal risque est l’instabilité de l’ancrage des actifs sous-jacents. Si un actif perd sa parité ou si la liquidité se fragmente ailleurs, le slippage augmente et une perte impermanente peut apparaître, bien que généralement moindre que pour des paires volatiles lorsque les parités tiennent.

Idéal pour (cas d’usage)

Swaps stable ↔ stable (USDt/USDC, variantes enveloppées), rééquilibrage entre plateformes, et étapes de routage traversant des actifs indexés où l’impact sur le prix doit rester minimal.

Pool Stableswap pondéré

Ce que c’est

Un hybride qui combine la mécanique stableswap avec des pondérations configurables. Il vise une efficacité proche de 1:1 tout en permettant des répartitions d’inventaire non égales entre des actifs de type stable.

Comment cela fonctionne

Le pool applique la zone aplatie du stableswap autour de l’équilibre et y ajoute des pondérations ainsi qu’un facteur d’amplification A. Les pondérations fixent les proportions cibles ; A contrôle à quel point la courbe reste plate près de l’équilibre pondéré et à quelle vitesse elle se raidit en s’en écartant.

Avantages

Faible slippage pour des actifs de valeur similaire avec la flexibilité de les détenir dans des proportions inégales. Permet aux LP de faire correspondre des contraintes d’inventaire ou de politique sans sacrifier l’efficacité près de la parité.

Risques

Davantage de paramètres à ajuster. Un mauvais réglage de A ou des pondérations peut réduire l’efficacité ou ralentir la correction des déséquilibres. Les paramètres doivent être réexaminés lorsque la liquidité, les schémas de flux ou la volatilité évoluent.

Idéal pour (cas d’usage)

Paires stable ↔ stable dont les inventaires ne sont pas censés être 50/50, paniers d’actifs de type stable avec des objectifs opérationnels, et stratégies nécessitant à la fois un faible slippage et des positions asymétriques.

Annexe mathématique

Produit constant (CP)

Invariant. x·y = k, où x et y sont les réserves.

Prix spot. p ≈ y/x (en ignorant les frais). Estimation du rendement. Pour une entrée Δx, la sortie Δy ≈ y·Δx/(x+Δx). Exemple. X=1 000, Y=1 000. Échange Δx=10 → Δy≈9,90 avant frais.

Figure 1 : Principe de fonctionnement d’un pool Uniswap. Source : Cryptotesters

Produit constant pondéré (WCP)

Invariant (deux actifs). x^{w₁}·y^{w₂} = k avec w₁ + w₂ = 1.

Prix spot. p ≈ (w₁/w₂)·(y/x). Un poids plus élevé sur x rend le prix moins sensible à Δx. Interprétation. Les pondérations encodent l’exposition souhaitée et façonnent la réponse du prix pour une même taille d’ordre.

Figure 2 : Comparaison des pools pondérés avec un pool AMM traditionnel. Source : Chaisomsri sur Medium

Stableswap (SS)

Idée. Mélange entre une somme constante près de 1:1 et un produit constant à distance. Amplification (A). Un A plus élevé aplatit la courbe près de la parité (slippage plus faible pour de petits déséquilibres) et la raidit hors parité pour rétablir l’équilibre. Effet. Swaps importants efficaces lorsque les actifs restent proches de 1:1 ; le slippage augmente si le ratio s’éloigne trop.

Figure 3 : Comparaison d’un pool stableswap avec un pool à produit constant (Uniswap). Source : Le livre de l’AMM

Stableswap pondéré (WSS)

Idée. Logique stableswap avec des pondérations non égales et l’amplification A. Comportement. Faible slippage près de l’équilibre pondéré ; les pondérations fixent le mix cible, A contrôle la platitude. Réglage. Commencez avec des pondérations correspondant à l’inventaire prévu ; dimensionnez A selon la variance attendue et réévaluez après les changements de marché ou de flux.

Comprendre le fonctionnement de chaque type de pool vous permet d’évaluer les routes, de fournir de la liquidité et de concevoir des politiques de manière indépendante, sans attendre l’avis de quelqu’un d’autre. Le résultat : de meilleures décisions, moins de surprises, et des pools qui se comportent comme vous l’avez prévu.