★★ Новые типы пулов ликвидности
Этот текст рекомендован продвинутым пользователям STON.fi.
Last updated
Этот текст рекомендован продвинутым пользователям STON.fi.
Last updated
В этой статье рассматриваются различные типы пулов ликвидности, используемых на децентрализованных биржах (DEX), с акцентом на пулы, используемые биржей STON.fi. В отличие от традиционных централизованных бирж, которые опираются на книги заявок (order book) для сопоставления заявок на покупку и продажу через центрального посредника, DEX используют автоматических маркет-мейкеров (AMM) и пулы ликвидности для облегчения торговли.
На централизованных биржах в книгах заявок регистрируются все заявки на покупку и продажу, а сделки заключаются при обнаружении совпадающих заявок. В отличие от этого, пулы ликвидности AMM позволяют пользователям торговать непосредственно против пула активов, при этом цены определяются алгоритмами на основе относительных количеств активов в пуле. Такой подход обеспечивает действительно децентрализованную торговлю и предоставление ликвидности.
Мы подробно расскажем о том, как работают различные типы пулов ликвидности, об их соответствующих преимуществах и вариантах использования, а также об их рискованности. Поставщикам ликвидности и трейдерам крайне важно понимать, как работают эти механизмы, чтобы эффективно управлять активами и совершать сделки в децентрализованной финансовой экосистеме STON.fi.
Что это такое?
Constant Product Pool - это тип пула ликвидности, используемый на DEX и ставший популярным благодаря Uniswap. Он работает на основе простой математической формулы, которая поддерживает баланс между двумя активами в пуле. Наиболее распространенная форма такого пула использует формулу X⋅Y=K, где X и Y представляют собой резервы двух различных токенов, а K - константа. Этот тип пула предназначен для обеспечения автоматизированной и непрерывной торговли токенами без использования традиционных книг заявок.
Пример использования
Constant Product Pool товаров позволяет беспрепятственно торговать между двумя активами без посредников или централизованных бирж. Традиционные биржи полагаются на книги заявок, где покупатели и продавцы сопоставляются друг с другом, что может привести к проблемам с ликвидностью, особенно в случае с менее популярными токенами. Постоянный пул товаров решает эту проблему, гарантируя, что пока в пуле есть ликвидность, сделки могут происходить в любое время. Таким образом, пользователям становится проще обмениваться токенами непосредственно на блокчейне.
Как это работает?
Основной принцип Constant Product Pool - формула X⋅Y=K. Вот как она работает:
Резервы: В пуле хранятся два разных токена, например, токен A и токен B, а резервы представлены X (количество токенов A) и Y (количество токенов B).
Корректировка цены: Когда пользователь обменивает токен A на токен B, он добавляет токен A в пул и удаляет токен B. Количество получаемого им токена B определяется тем, что произведение двух резервов остается постоянным (K). В результате цена токенов автоматически регулируется в зависимости от спроса и предложения в пуле (рис. 1).
Рисунок 1: Принцип работы Constant Product Pool
Например, если в пул добавляется большое количество токенов A, их цена по отношению к токенам B снижается, в результате чего токены A становятся дешевле, а токены B - дороже. Механизм корректировки цены, основанный исключительно на спросе и предложении, является фундаментальным аспектом того, как эти пулы поддерживают непрерывную и децентрализованную торговлю.
Благодаря механизму постоянного товара проскальзывание увеличивается по мере роста размера сделки по отношению к ликвидности пула. Это происходит потому, что более крупная сделка отодвигает пул дальше от точки равновесия, вызывая более значительное воздействие на цену и более высокую эффективную цену. Для крупных сделок это проскальзывание может стать существенным и отражает компромисс между ликвидностью и стабильностью цен.
Преимущества
Постоянная ликвидность: Constant Product Pool обеспечивает ликвидность в любое время и позволяет пользователям торговать токенами, когда они хотят, не дожидаясь появления контрагента.
Децентрализация: Пул работает исключительно на смарт-контрактах, что устраняет необходимость в центральном органе или посредниках для управления сделками.
Простота и доступность: Формула X⋅Y=K проста и легко реализуема разработчиками. Пользователям также вполне понятно, как их сделки повлияют на цены.
Профиль риска
Риск в Constant Product Pool в основном связан с концепцией непостоянных потерь (impermanent loss), которые возникают, когда цена одного токена в пуле меняется по отношению к другому. Если стоимость одного токена значительно вырастет, провайдеры ликвидности могут обнаружить, что их доля в пуле стоит меньше, чем если бы они просто держали токены по отдельности. Этот риск является "непостоянным", поскольку он становится реализованным убытком только в том случае, если ликвидность изымается, пока существует разница в цене. Однако этот риск может быть снижен за счет комиссии, получаемой от торговли внутри пула.
Кроме того, эти пулы считаются низкорисковыми с точки зрения доступности и наличия ликвидности. Сделки могут совершаться всегда, пока есть ликвидность, поэтому пользователи не сталкиваются с риском того, что они не смогут торговать, когда захотят, в отличие от традиционных систем книги заявок.
Что это такое?
Weighted Constant Product Invariant Pool или взвешенный пул - это тип пула ликвидности, который позволяет присваивать различные веса активам, входящим в пул. В отличие от традиционных пулов, где активы обычно уравновешиваются поровну (например, 50/50), взвешенный пул может распределять различные проценты между каждым активом. Например, пул может состоять из 80 % токенов A и 20 % токенов B. Такая гибкость позволяет пулу отражать различные распределения портфеля или предпочтения в отношении риска, предлагая более широкий спектр вариантов использования по сравнению со стандартными пулами ликвидности (Рисунок 2).
Рисунок 2: Сравнение взвешенных пулов с традиционным пулом AMM
Пример использования
Взвешенные пулы необходимы для того, чтобы обеспечить больше вариантов предоставления ликвидности и учесть различные профили риска и доходности. В традиционных пулах 50/50 провайдеры ликвидности должны поддерживать равные объемы каждого актива, что не всегда соответствует их инвестиционным целям или допустимому риску. Взвешенные пулы позволяют провайдерам ликвидности создавать пулы, соответствующие конкретным портфельным стратегиям, например, с более высоким распределением на определенный актив или с диверсифицированной, но неравной долей нескольких активов.
Этот тип пула больше подходит для пар стабильный токен/волатильный токен или пар с двумя волатильными токенами.
Для стабильных пар обычно используют более простые пулы, созданные специально для этих активов. Такие пулы как Stableswap Pool обеспечивают более эффективную торговлю с меньшими проскальзываниями.
Как это работает?
Во взвешенном пуле каждый актив имеет заранее определенный вес, который определяет его долю в пуле. Формула ценообразования корректируется на основе этих весов. Если обозначить активы в пуле как X и Y, а их соответствующие веса как Wx и Wy, то в пуле сохраняется следующая зависимость:
Эта взвешенная формула позволяет по-разному влиять на цену в зависимости от веса каждого актива. Например, если один из активов имеет больший вес, сделки с ним будут иметь иное ценовое воздействие, чем сделки с менее весомым активом. Таким образом, эти пулы могут удовлетворять широкому спектру инвестиционных стратегий, от консервативных до агрессивных, и могут стать более универсальным инструментом для провайдеров ликвидности.
Во взвешенном пуле проскальзывание зависит от того, как взвешены активы, и от размера сделки по сравнению с общей ликвидностью пула. Корректировка веса активов может помочь уменьшить проскальзывание, но крупные сделки все равно могут вызвать заметное проскальзывание, поскольку они смещают баланс пула. Как правило, проскальзывание в правильно взвешенных пулах ниже, чем в пулах с равными весами активов, но также увеличивается при крупных сделках по отношению к размеру пула.
Преимущества
Настройка портфеля: взвешенные пулы позволяют провайдерам ликвидности создавать пулы, отражающие желаемое распределение активов. Например, провайдер ликвидности может захотеть создать пул, на 80% состоящий из стабильных активов и на 20% из более рискованных токенов, чтобы соответствовать портфелю, более склонному к риску.
Повышение эффективности использования капитала: Присваивая различные веса, провайдеры ликвидности могут потенциально получать более высокую прибыль от активов, в которых они более уверены, но при этом обеспечивать ликвидность для других активов.
Диверсификация: Взвешенные пулы позволяют диверсифицировать владение активами без необходимости поддерживать равные остатки каждого актива. Это особенно полезно для пулов с несколькими активами, где провайдеры ликвидности могут хотеть получить доступ к нескольким токенам, но не в равных количествах. Такая гибкость помогает сбалансировать общий риск портфеля и адаптироваться к изменениям стоимости активов с течением времени.
Профиль риска
Профиль риска взвешенного пула зависит от конкретных весов, присвоенных каждому активу. С одной стороны, возможность направить больше капитала в стабильные или низкорисковые активы может снизить общий риск непостоянных потерь. Например, пул с большим весом стабильных токенов может иметь более низкую волатильность по сравнению со стандартным пулом 50/50 с волатильной парой токенов.
С другой стороны, если пул сильно взвешен в сторону более волатильного актива или состоит из 2 волатильных активов, провайдеры ликвидности могут столкнуться с более высокими рисками, включая увеличение непостоянных потерь или большие колебания стоимости их токенов пула. Таким образом, риски напрямую зависят от того, как настроены весовые коэффициенты и волатильность базовых активов.
Что это такое?
Пул StableSwap – это тип пула ликвидности, специально разработанный для активов, которые, как ожидается, будут торговаться по одной и той же стоимости или близко к ней. Обычно это стабильные монеты, такие как USDT, USDC и DAI, или токенизированные версии одного и того же базового актива, например различные версии обернутого биткоина (например, WBTC, renBTC). Ключевой характеристикой пула StableSwap является использование кривой с меньшим проскальзыванием при заключении сделок, что делает его более эффективной альтернативой для активов, имеющих схожую стоимость.
Пример использования
В традиционном пуле AMM, таком как пул постоянного продукта, обмен между активами равной стоимости может привести к значительному проскальзыванию, особенно при крупных сделках. В пулах StableSwap эта проблема решается за счет использования другой математической кривой, которая позволяет совершать крупные сделки с минимальным влиянием на цену, что особенно полезно в сценариях, когда пользователи хотят переместить большое количество стабильных активов между различными платформами или нуждаются в ребалансировке портфелей.
Как это работает?
В пулах StableSwap используется модифицированная кривая, часто называемая инвариантом StableSwap, которая уплощается вблизи идеального соотношения активов 1:1. В отличие от формулы постоянного пула (X⋅Y=K), используемой в традиционных АММ, пулы StableSwap разработаны таким образом, что позволяют осуществлять свопы с минимальным отклонением от соотношения 1:1.
Эта кривая позволяет заключать более крупные сделки с гораздо меньшим проскальзыванием, когда активы в пуле близки к их привязанной стоимости. Однако при значительном отклонении соотношения между активами кривая становится более крутой, увеличивая проскальзывание для защиты баланса пула (рис. 3).
Рисунок 3: Сравнение StableSwap с постоянным пулом (Constant Product Pool)
Преимущества
Меньшее проскальзывание: Основным преимуществом пулов StableSwap является снижение проскальзывания при заключении сделок с активами аналогичной стоимости. Это очень важно для крупных сделок, где традиционные пулы AMM привели бы к значительным отклонениям цен.
Эффективность торговли стабильными активами: Пулы StableSwap оптимизированы для работы со стабильными монетами или аналогичными активами, что наиболее удобно для трейдеров, которым необходимо перемещаться между этими активами без существенных затрат.
Сохранение стоимости активов: Дизайн пулов StableSwap гарантирует, что сделки происходят ближе к предполагаемому значению 1:1 и сохраняют привязанную стоимость стейблкоинов или других подобных активов в пуле.
Профиль риска
Утверждение о "меньшем риске" в контексте пулов StableSwap основано на том, что эти пулы предназначены для работы с активами, которые по своей сути являются менее волатильными. Поскольку предполагается, что активы в пуле сохраняют схожую стоимость, риск непостоянных потерь значительно снижается по сравнению с более волатильными парами. Кроме того, модифицированная кривая помогает поддерживать баланс пула и защищает провайдеров ликвидности от значительных потерь в результате крупных сделок или колебаний цен.
Что это такое?
Пул Wstableswap – это более продвинутый тип пула ликвидности, который сочетает в себе характеристики взвешенных пулов и пулов Stableswap. Он специально разработан для активов, которые, как ожидается, будут сохранять стабильную стоимость по отношению друг к другу, например, для стабильных монет, но при этом допускает различные весовые коэффициенты для каждого актива. Такой гибридный подход предоставляет провайдерам ликвидности возможность управлять активами в разных пропорциях, но при этом получать выгоду от низкого проскальзывания, обычно присущего пулам Stableswap.
Пример использования
Пул Wstableswap решает ключевое ограничение традиционных пулов Stableswap, которые предполагают равные веса активов. Они эффективны с точки зрения низкоскоростных сделок между схожими по стоимости активами, но не обладают гибкостью в распределении активов. Пул Wstableswap включает в себя настраиваемые весовые коэффициенты, что делает его подходящим для сценариев, в которых различные стабильные монеты или другие активы должны управляться в неравных пропорциях. Такая гибкость выгодна провайдерам ликвидности, которым требуется больший контроль над распределением активов, но при этом они стремятся минимизировать проскальзывание.
Как это работает?
В пуле Wstableswap используется сложная формула, включающая в себя элементы принципов взвешенного и стабильного пула.
Взвешивание активов позволяет провайдерам ликвидности распределять свой капитал в разных пропорциях. Например, можно выделить больший процент от стоимости пула на определенный стейблкоин, сохранив меньшую долю для другого. Такая гибкость помогает управлять различными активами в зависимости от потребностей рынка или личных предпочтений.
Фактор усиления A играет решающую роль в минимизации проскальзывания. Он работает за счет сглаживания кривой вокруг точки равновесия и уменьшает влияние цены во время торгов, особенно когда активы находятся вблизи своих предполагаемых соотношений. Эта особенность обеспечивает минимальное проскальзывание при сделках с активами, имеющими схожую стоимость, подобно традиционным пулам Stableswap.
Преимущества
Пул Wstableswap обладает рядом ключевых преимуществ:
Гибкое управление активами: Провайдеры ликвидности могут регулировать весовые коэффициенты активов в соответствии со своими конкретными потребностями, что позволяет варьировать уровни риска и более эффективно использовать капитал.
Низкое проскальзывание для схожих активов: Даже с настраиваемыми весами пул сохраняет низкое проскальзывание при сделках между близкими по стоимости активами, что делает его эффективным для управления стейблкоинами или другими похожими активами.
Оптимизированное распределение капитала: Возможность устанавливать различные весовые коэффициенты активов позволяет провайдерам ликвидности привести свои инвестиции в соответствие с рыночными ожиданиями и профилем риска и потенциально повысить общую доходность.
Управление рисками
Несмотря на гибкость и преимущества, особенно в части снижения проскальзывания, пул Wstableswap сопряжен с определенными рисками. Сложность формулы, в частности настройка коэффициента усиления A, требует тщательного управления во избежание неэффективных результатов. Правильная настройка весов - еще один важный фактор, который необходимо учитывать. Понимание и настройка этих элементов имеют решающее значение для оптимизации производительности и эффективного управления потенциальными рисками.
